Еженедельные обзоры
АКЦИИ
▪ Российский рынок вырос на почти 4%. Главной новостью стало решение Газпрома и китайской CNPC досрочно вывести мощности «Силы Сибири» на проектный уровень, что поддержало котировки первого. Из других важных событий выделим нейтральные операционные результаты Татнефти за 1П24, запуск Яндексом новых опций в рамках своего финтех сервиса и возможном поглощении со стороны российского IT гиганта сервиса «Бери Заряд». Стоит сказать и о частичном возмещении Ингосстрахом ущерба Ozon от пожара, а также ожидаемых капитальных затратах РусГидро в размере 320 и 330 млрд рублей в 2025 и 2026 соответственно, большая часть из которых будет заинвестирована в мощности на Дальнем Востоке.
▪ Гонконг взлетел на 5%, Шанхай – в легком плюсе. Решения ряда мировых ЦБ, включая ФРС, по снижению ставки, во-первых, поддержали юань, а вовторых, привели к росту китайского рынка. Причем Гонконг вырос сильнее не только за счет более удобного доступа нерезидентов к площадке, но и праздников в Китае, из-за которых материковые биржи не работали чуть дольше на прошлой неделе. Даже планы американских властей ограничить продажи китайского и российского ПО, которое оперирует данными американских граждан, не смогли сменить растущий тренд. В лидеры по динамике за неделю вырвались бумаги компании New World Development, которая владеет рядом крупных объектов недвижимости: после затяжного падения инвесторы начали постепенно возвращаться в сильно отставшие, агрессивные акции. А главными аутсайдерами стали такие защитные бумаги как акции генерирующей компании Power Assets и диверсифицированного конгломерата CK Infrastructure, владеющего активами в энергетике, транспорте и других отраслях.
▪ Нефть прибавила 2,6% за прошедшую неделю. Черное «золото» перешло к ощутимому росту на фоне произошедшей эскалации на Ближнем Востоке. В моменте трейдеры пытаются оценить, насколько велика вероятность начала полномасштабных столкновений между Израилем и Ливаном. Также обращаем внимание на планы правительства США закупить в стратегические резервы до 6 млн бар. нефти с поставкой в 2025, что также поддержало рынки. Еженедельная статистика в США была умеренно позитивной: запасы сократились на 1,6 млн бар. (ожидали уменьшения на 0,1 млн бар.), добыча снизилась на 100 тыс бар. в сутки до 13,2 млн бар. в сутки, а количество вышек выросло на 3 до 488 штук.
Эта неделя будет довольно насыщенной по объему выходящей статистики. Выделим публикацию страновых индексов деловой активности PMI. В развитых странах в фокусе также будет релиз финальной оценки ВВП США и Великобритании за 2-й квартал, динамика инфляции PCE в августе, данные по промышленному производству и розничным продажам в Японии и по предварительной динамике ИПЦ в Германии в сентябре. В развивающихся странах в фокусе решение ЦБ Мексики по ставке, а также данные по промышленному производству в России.
Что есть что в статистике . Interest Rate Decision – решение регулятора по ставке рефинансирования. Один из основных инструментов монетарной политики и регулирования экономики – возможность менять ставку. В классической теории для улучшения экономических показателей ставку максимально снижают, что способствует росту кредитования бизнеса и развитию экономики. Для сдерживания инфляции, наоборот, ставку следует повышать, чтобы изъять лишнюю ликвидность с рынка. Инструмент довольно инерционный и начинает действовать не сразу, поэтому правильно рассчитать тайминг и оптимальную ставку может быть проблематично.
Еженедельный обзор рынков 23.09.24
Еженедельный обзор рынков: 13.09 – 20.09.2024
АКЦИИ
-
Американские акции выросли по итогам недели. Рынок позитивно отреагировал на решение ФРС снизить ставку сразу на 50 б.п.
-
Российский рынок отскочил на 4%. Видимо, ряд инвесторов посчитал, что «дно» уже пройдено и пришло время возвращаться на рынок. В корпоративном мире отметим решение Газпрома и CNPC досрочно вывести «Силу Сибири» на проектную мощность.
-
Гонконг прибавил 5%, Шанхай в легком плюсе. Похожие настроения были и на площадках Поднебесной, последние получили мощный бычий импульс за счет начала снижения ставок мировых ЦБ. Такая реакция объясняется тем, что Китай как крупнейший мировой экспортер выигрывает от стимулирования глобального экономического роста.
ОБЛИГАЦИИ
- Ставки UST подросли на 7 б.п. ФРС США понизила процентную ставку на 50 б.п. до 5,0%, ожидает дальнейшего смягчения ДКП в 2024-25. На заседании FOMC регулятор начал нормализацию монетарной политики, понизив ставку на 50 б.п. и предоставив «голубиный» сигнал. Прогноз по ставке на конец 2024-25 был пересмотрен вниз на 75 б.п. до 4,4 и 3,4%.
- Цены ОФЗ снизились еще на ~1%. Рынок переоценивает траекторию изменения ключевой ставки, допуская ее более высокий уровень. Несмотря на некоторое снижение инфляционных ожиданий в сентябре с 12,9% до 12,5%, ЦБ может продолжить ужесточение ДКП из-за заметного отклонения текущей инфляции от цели в 4%. Недельный прирост цен в 0,1% остается повышенным, что транслируется в 8-8,5% в пересчете на год с учетом корректировки на сезонность.
ВАЛЮТЫ
- Юань укрепился к евро и доллару, рубль продолжает медленно девальвировать. Главным результатом снижения ставок со стороны мировых ЦБ в развитых странах стало укрепление юаня за счет сокращения спреда ставок. При этом индекс доллара в итоге смог немного укрепиться за счет слабости евро и сохранения тренда на глобальный risk-off на валютных рынках. Рубль в свою очередь продолжил сползать ближе к 93 за доллар на внебиржевом рынке, при этом спред к биржевому курсу сократился до минимального уровня.
ТОВАРНЫЙ РЫНОК
-
Рост цен на энергоносители, «боковик» металлов и обвал коксующегося угля. Ухудшение обстановки на Ближнем Востоке взвинтило цены на нефть, природный газ и даже энергетический уголь как на биржах Северной Америки, так и Европы. При этом реакция на решение ФРС снизить ставку была довольно сдержанной на рынках металлов. А коксующийся уголь в свою очередь сильно упал на китайских биржах на фоне слухов об ограничении импорта дешевой стали из Поднебесной в Европу и США.
Глобальные рынки акций и сырья
▪ Американские акции выросли по итогам недели. Рынок позитивно отреагировал на решение ФРС снизить ставку сразу на 50 б.п. В лидерах по динамике технологический сектор, циклические компании и акции малой капитализации. Среди корпоративных событий выделим новости об интересе Qualcomm к поглощению Intel, слабый прогноз Lennar по рентабельности на следующий квартал, смену генерального директора Nike, последовавшую за длинным периодом слабой динамики котировок, и понижение годового прогноза менеджментом FedEx. Акции последнего на фоне более слабого по сравнению с ожиданиями спроса на услуги компании в аутсайдерах недели. В лидерах роста бумаги крупнейшей по числу эксплуатируемых атомных электростанций в США генерирующей компании Constellation Energy: акции взлетели после новости о планах перезапуска закрытого ранее энергоблока АЭС Три-Майл-Айленд и подписании 20-летнего соглашения по поставкам энергии для Microsoft. Заключение этого контракта позволит технологическому гиганту обеспечивать часть растущих потребностей в энергии из-за ИИ дата-центров.▪ Российский рынок вырос на почти 4%. Главной новостью стало решение Газпрома и китайской CNPC досрочно вывести мощности «Силы Сибири» на проектный уровень, что поддержало котировки первого. Из других важных событий выделим нейтральные операционные результаты Татнефти за 1П24, запуск Яндексом новых опций в рамках своего финтех сервиса и возможном поглощении со стороны российского IT гиганта сервиса «Бери Заряд». Стоит сказать и о частичном возмещении Ингосстрахом ущерба Ozon от пожара, а также ожидаемых капитальных затратах РусГидро в размере 320 и 330 млрд рублей в 2025 и 2026 соответственно, большая часть из которых будет заинвестирована в мощности на Дальнем Востоке.
▪ Гонконг взлетел на 5%, Шанхай – в легком плюсе. Решения ряда мировых ЦБ, включая ФРС, по снижению ставки, во-первых, поддержали юань, а вовторых, привели к росту китайского рынка. Причем Гонконг вырос сильнее не только за счет более удобного доступа нерезидентов к площадке, но и праздников в Китае, из-за которых материковые биржи не работали чуть дольше на прошлой неделе. Даже планы американских властей ограничить продажи китайского и российского ПО, которое оперирует данными американских граждан, не смогли сменить растущий тренд. В лидеры по динамике за неделю вырвались бумаги компании New World Development, которая владеет рядом крупных объектов недвижимости: после затяжного падения инвесторы начали постепенно возвращаться в сильно отставшие, агрессивные акции. А главными аутсайдерами стали такие защитные бумаги как акции генерирующей компании Power Assets и диверсифицированного конгломерата CK Infrastructure, владеющего активами в энергетике, транспорте и других отраслях.
▪ Нефть прибавила 2,6% за прошедшую неделю. Черное «золото» перешло к ощутимому росту на фоне произошедшей эскалации на Ближнем Востоке. В моменте трейдеры пытаются оценить, насколько велика вероятность начала полномасштабных столкновений между Израилем и Ливаном. Также обращаем внимание на планы правительства США закупить в стратегические резервы до 6 млн бар. нефти с поставкой в 2025, что также поддержало рынки. Еженедельная статистика в США была умеренно позитивной: запасы сократились на 1,6 млн бар. (ожидали уменьшения на 0,1 млн бар.), добыча снизилась на 100 тыс бар. в сутки до 13,2 млн бар. в сутки, а количество вышек выросло на 3 до 488 штук.
Инструменты с фиксированной доходностью
- Ставки UST подросли на 7 б.п. ФРС США понизила процентную ставку на 50 б.п. до 5%, ожидает дальнейшего смягчения ДКП в 2024-25. Основным событием на глобальном рынке облигаций на прошлой неделе стало заседание FOMC. Американский Центробанк начал процесс нормализации денежно-кредитной политики спустя 4,5 года, понизив процентную ставку сразу на 50 б.п. Напомним, что в преддверии заседания рынок не исключал и более скромного шага в 25 б.п. с вероятностью ~35%. Несмотря на рост экономики с текущим темпом 2-3%, Федрезерв смягчает денежно-кредитные условия во избежание резкого ее замедления в будущем. В первую очередь, это вызвано возросшими рисками ухудшения ситуации с занятостью на фоне охлаждения рынка труда. Так, помимо увеличения безработицы в США с начала года с 3,7 до 4,2% ожидается ее дальнейший рост до 4,4% к концу года. Также ФРС отмечает улучшение инфляционной картины и постепенного замедления инфляции до таргета в 2%. В свою очередь мы хотели бы отметить, что инфляция в сфере услуг и на рынке жилья все еще остается повышенной по сравнению с более заметным снижением ценовых рисков в остальных компонентах. По сравнению с опорным заседанием FOMC в июне ФРС понизил прогноз по показателю инфляции PCE с 2,6% до 2,3% в 2024 и с 2,3% до 2,1% в 2025. Как следствие, регулятор пересмотрел прогноз по медиане процентной ставки на конец 2024 и 2025 в сторону снижения на 75 б.п. до 4,4 и 3,4% соответственно. Таким образом, следует ожидать дальнейшее смягчение монетарной политики на ближайших заседаниях регулятора.
Рынок достаточно спокойно отреагировал на решение и сигнал ФРС, поскольку в ценах UST уже были учтены ожидания по снижению ставки. Доходность UST 10Y даже подросла на 7 б.п. на фоне более сильных данных за август по промышленному производству (прирост с -0,9% до 0,8% м/м при прогнозе 0,2%) и по розничным продажам (+0,1% м/м vs. прогноз -0,2%). С учетом обновленного прогноза Федрезерва по ставке на конец 2024-25 наш тезис о привлекательности евробондов лишь усилился, продолжаем фокусироваться на качественных выпусках с дюрацией 4-7 лет.
- Цены ОФЗ снизились еще на ~1%. Рынок переоценивает траекторию изменения ключевой ставки, допуская ее более высокий уровень. Инвесторы продолжают пересматривать ожидания сроков окончания цикла ужесточения ДКП ЦБ РФ, риск-сентимент остается умереннонегативным. Помимо преобладания проинфляционных рисков в среднесрочной перспективе, у рынка вызывает опасения более высокая текущая инфляция в сравнении с сопоставимым периодом прошлых лет. Недельный прирост цен в 0,1% оценивается как повышенный, а в пересчете на год с учетом корректировки на сезонность инфляция составляет 8-8,5%, что заметно превышает 4%- ую цель. Несмотря на некоторое снижение инфляционных ожиданий в сентябре с 12,9% до 12,5%, отклонение инфляции от таргета может побудить ЦБ к дополнительному ужесточению монетарной политики. Мы сохраняем позиционирование портфелей консервативным, фокусируясь на флоатерах и обратном РЕПО.
Макроэкономическая статистика
Эта неделя будет довольно насыщенной по объему выходящей статистики. Выделим публикацию страновых индексов деловой активности PMI. В развитых странах в фокусе также будет релиз финальной оценки ВВП США и Великобритании за 2-й квартал, динамика инфляции PCE в августе, данные по промышленному производству и розничным продажам в Японии и по предварительной динамике ИПЦ в Германии в сентябре. В развивающихся странах в фокусе решение ЦБ Мексики по ставке, а также данные по промышленному производству в России.
Что есть что в статистике . Interest Rate Decision – решение регулятора по ставке рефинансирования. Один из основных инструментов монетарной политики и регулирования экономики – возможность менять ставку. В классической теории для улучшения экономических показателей ставку максимально снижают, что способствует росту кредитования бизнеса и развитию экономики. Для сдерживания инфляции, наоборот, ставку следует повышать, чтобы изъять лишнюю ликвидность с рынка. Инструмент довольно инерционный и начинает действовать не сразу, поэтому правильно рассчитать тайминг и оптимальную ставку может быть проблематично.
Если у вас есть вопросы — мы поможем разобраться
бесплатно для регионов РФ
8 (800) 737-77-00
для Москвы и Московской обл.
+7 (495) 228-15-05
почта поддержки
support@mts.investments
© 2000–2024, Общество с ограниченной ответственностью УК «Система Капитал»
115432, г. Москва, пр-кт Андропова, д. 18 к. 1
Заказать звонок
Остались вопросы?
Получите консультацию наших специалистов