Еженедельный обзор рынков 17.07.23

Еженедельный обзор рынков:  07.07 – 14.07.2023г

АКЦИИ

• Аттракцион позитивной статистики в США продолжается. Замедление
  инфляции идет опережающими консенсус темпами, а это приближает
  заветную дату окончания цикла повышения ставок ФРС. По итогу
  американские индексы обновили локальные максимумы.
  

• Российский рынок растет следом за нефтяными котировками. В целом
  отмечаем довольно неплохие корпоративные новости и традиционно
  очень туманный макроэкономический фон. Из главного выделяем выкуп
  акций от Полюса и сильные данные по банкам во главе со Сбером.
  

• Начавшееся ралли в материковом Китае было остановлено слабыми
  данными по ВВП, а гонконгская биржа «спасена» тайфуном.
  Неумолимые данные по ВВП Поднебесной не дали развиться
  повышательному тренду на китайском рынке. На гонконгской бирже
  обвал «был отложен» из-за остановки торгов на фоне тайфуна.
  

• Кривая ставок UST сместилась вниз на 20 б.п. на фоне замедления
  темпов роста потребительских цен в США. Базовая инфляция за июнь
  составила 4,8% в годовом выражении по сравнению с 5,3% месяцем
  ранее, данные оказались несколько слабее прогнозов.
  
  
• Цены ОФЗ снизились на 0,2-0,7% на ожиданиях ужесточения политики ЦБ РФ как на заседании в эту пятницу, так и в дальнейшем. В ценах гос. бумаг уже заложен подъем ключевой ставки с текущего уровня 7,5% до 8,75%, однако нельзя исключать ее более значительного повышения при усилении инфляционных рисков.

• Рубль смог укрепиться на 1%, но волатильность остается высокой. В
  других валютных парах отмечаем ослабление юаня к доллару на
  разнонаправленной макростатистике, а также укрепление евро к
  американской валюте на фоне более агрессивной политики ЕЦБ.
  

• Остановка месторождения Эль-Шарара в Ливии поддержала
  добровольные сокращения добычи со стороны Саудовской Аравии и
  России. А вот цены на газ в Европе упали более чем на 10%: рост
  энергопотребления для охлаждения на фоне рекордной жары на
  европейском континенте был нивелирован структурным снижением
  спроса на газ ниже исторических значений, текущим высоким уровнем
  запасов газа в хранилищах и увеличением генерации солнечной энергии.
  В остальном отмечаем рост почти всех сырьевых групп на фоне
  снижения индекса доллара. Отдельного внимания заслуживает рост цен
  на пшеницу на фоне ожидаемого окончания «зерновой сделки»

                                                            

Глобальные рынки акций и сырья

• На американских площадках продолжают «отмечать» сильную статистику. Данные по замедлению потребительской и производственной инфляции больше ожиданий в США вызвали очередную волну роста на американском рынке. В основном росли «техи» и другие быстрорастущие истории, причем в том числе и расписки китайский гигантов как Pinduoduo. Особое внимание заслуживает Domino’s Pizza, которая выросла практически на 11% на фоне соглашения с Uber, а также Activision Blizzard, которая прибавила почти 9% в связи с ростом вероятности успешного закрытия сделки с Microsoft. Из худших бумаг выделим лидеров прошлых недель, а именно Norwegian Cruise и Carnival, где наблюдалась фиксация прибылей со стороны инвесторов.
  
  
• Российский рынок подрос более чем на 2%. При этом рубль смог незначительно укрепиться, прибавив чуть больше 1%. Главной новостью
  недели стала анонсированная программа выкупа акций Полюса,
  подразумевающая выкуп до 30% акций группы у владельцев бумаг на 7 июля
  и премию в 30%+ к рыночной цене. В корпоративном мире также выделим
  сильную отчетность Сбера за 1П23 по РСБУ, хорошие операционные
  результаты НОВАТЭКа за 2К23 и сильные данные по пассажиропотоку в июне от Аэрофлота. Отдельно отметим запуск Яндексом инструмента размещения рекламы в Telegram-каналах в тестовом режиме, что может позволить ему монетизировать эту популярную социальную сеть.
  

• Китайские индексы показали разнонаправленную динамику на прошлой неделе. Если материковый Shanghai Composite торговался в легком плюсе, то гонконгский Hang Seng взлетел на 5%. Последнему помогло начавшееся
  ралли в китайских «техах», где инвесторы вот уже несколько месяцев
  пытаются нащупать дно. Как ни странно, поводом стала хорошая статистика в
  США по инфляции: на 9-11% выросли бумаги NetEase, JD.com, Meituan,
  Trip.com и другие. Тем не менее, вышедшая хуже ожиданий в понедельник утром оценка ВВП Поднебесной за 2К23 не только вызвала волну понижений прогнозов от JPMorgan, Citibank и других крупных инвестиционных домов по росту китайской экономики в 2023, но и умело развернула торги в материковом Китае в глубоко красную зону. Гонконгскую биржу временно «спас» надвигающийся тайфун, из-за которого в понедельник были отменены торги на всех секциях.
  

• Нефть прибавила 2% на фоне усилий ОПЕК+. Прошлая неделя была крайне
  успешной для нефтяных котировок: помимо анонсированных сокращений
  добычи Саудовской Аравии и России, свой вклад внесла остановка
  производства на крупнейшем месторождении в Ливии, Эль-Шарара. Однако на новостях о возобновлении добычи на последнем нефть перешла к
  коррекции в понедельник. Отметим также краткосрочный прогноз от
  Минэнерго США: организация снизила прогноз цен на нефть с 80 до 79 долл
  за бар. в 2023 и при этом немного сократила оценку добычи нефти в стране с 12,61 до 12,56 млн бар. в сутки в этом году. Кроме того, ОПЕК выпустил свой ежемесячный отчет: картель увеличил производство нефти на 91 тыс бар.в сутки до 28,2 млн бар. в сутки в июне, в основном за счет вклада Ирана и Ирака. Еженедельная статистика в США была нейтральной: запасы нефти
  увеличились на 5,9 млн бар. (ожидали рост на 0,5 млн бар.), добыча
  снизилась на 100 тыс бар. в сутки до 12,3 млн бар. в сутки, а количество
  вышек снизилось на 3 до 537 единиц.
                                              

 Инструменты с фиксированной доходностью

Шансы на подъем ставки в июле остались близки к 100%, однако последующее повышение стало менее очевидным. Если неделю назад рынок оценивал вероятность дальнейшего подъема ставки ФРС до 5,5-5,75% в сентябре/ноябре в 30/50%, то сейчас уже 13/26% соответственно. На этом фоне, после роста ставок UST на 50 б.п. вдоль
кривой за месяц, их снижение за прошлую неделю составило около 20 б.п. (UST на участке 2-10Y: 4,7%-3,8% соответственно). С учетом прохождения периода масштабных размещений UST со стороны МинФина США в июне, в течение которого объем гос. долга вырос на $853 млрд до $32,3 трлн, мы полагаем, что давление на кривую UST
несколько ослабнет. При этом говорить об окончании цикла ужесточения ДКП уже на заседании FOMC в июле все-таки
преждевременно – до сентябрьского заседания еще много времени, и мы бы не стали однозначно утверждать о дезинфляционном характере публикуемой макростатистики.

Цены ОФЗ снизились на 0,2-0,7% на ожиданиях ужесточения политики ЦБ РФ как на заседании в эту пятницу, так и в
дальнейшем. На локальном долговом рынке продолжается переоценка инвесторами траектории ключевой ставки регулятора после ужесточения тональности Э. Набиуллиной. Доходности ОФЗ подросли еще на 10-15 б.п. за неделю, и теперь в их ценах уже заложен подъем ключевой ставки с текущих 7,5% до 8,75%. Таким образом, рынок ожидает неоднократного шага при некотором ужесточении монетарной политики, а поскольку по оценкам ЦБ РФ проинфляционные риски усиливаются, то нельзя исключать и более значительного повышения ставки на ближайших заседаниях.

Недельная инфляция остается умеренной 0,14% н/н, а стабильные компоненты около нулевыми. По мере нормализации гос. расходов ускорение инфляции может исходить в основном от активизации кредитного импульса и фактора девальвации рубля. Мы ожидаем повышение ключевой ставки на 50 б.п. в эту пятницу, но допускаем ее подъем на 75 б.п. с сохранением жесткой риторики.

  
Макроэкономическая статистика