-
Фонды
СберегательныйИнвестиции в облигации крупных российских компаний.Валютные накопленияИнвестиции в облигации крупных компаний в долларах США.Российские акцииИнвестиции в акции российских компаний с высоким потенциалом роста.Технологии будущегоИнвестиции в Индекс – РСПП Вектор устойчивого развития.НеоновыйИнвестиции в валютные и рублевые облигации с целевой доходностью от 14-15%+ годовых в RUB
- Торговля
- Сервисы
- Поддержка
- Контакты
- О нас
-
Фонды
СберегательныйИнвестиции в облигации крупных российских компаний.Валютные накопленияИнвестиции в облигации крупных компаний в долларах США.Российские акцииИнвестиции в акции российских компаний с высоким потенциалом роста.Технологии будущегоИнвестиции в Индекс – РСПП Вектор устойчивого развития.НеоновыйИнвестиции в валютные и рублевые облигации с целевой доходностью от 14-15%+ годовых в RUB
- Торговля
- Сервисы
Еженедельный обзор рынков 13.06.2023
Еженедельный обзор рынков: 02.06 – 09.06.2023г
АКЦИИ
-
S&P 500 и Nasdaq торговались в боковике после ралли на прошлой неделе. Опережающую динамику показывали акции второго эшелона, которые догоняли голубые фишки, Russel 2000 прибавил около 1,9%.
-
Российский рынок закрыл неделю в нейтральной зоне. Из главного: сохранение листинга на NASDAQ за Яндексом, потенциальное изменение экспортных пошлин на удобрения и хорошие результаты от Аэрофлота.
-
Китайский рынок также остался на прежних уровнях. Стимулы китайских властей пока ещё не начали вносить свой вклад в результаты, но и плохая статистика за прошлые периоды не отражает текущее положение дел.
-
Ставки UST умеренно подросли в пределах 5-10 б.п. Инвесторы постепенно учитывают заметное увеличение заимствований МинФина США во 2-3 кварталах после приостановки действия лимита гос.долга.
-
Доходности рублевых облигаций почти не изменились. ЦБ РФ сохранил ключевую ставку на уровне 7,5%, но сигнал стал более жестким. Вероятность ее подъема на 25-50 б.п. на заседании в июле повысилась.
-
Перед заседаниями ЕЦБ и ФРС валюты развитых стран продолжают укрепление. Особенно слабой выглядит турецкая лира, хотя в ее случае инвесторы сохраняют надежду на следующее заседание 22 июня, когда
ключевая ставка может быть резко увеличена.
-
Нефть продолжает медленно, но верно терять позиции, а газ, напротив, отталкивается от дна. Резко подросла стоимость газа в Европе на фоне переоценки рисков трейдерами и ожидаемой высокой конкуренции за СПГ в ближайшее время. Металлы показывали разнонаправленную динамику: с положительной стороны опять отличился литий и его производные на фоне сильных продаж электрокаров в Китае, а с негативной – платина перед заседанием ФРС.
-
Акции или облигации. Что сейчас выгоднее? Если в прошлом столетии можно было наблюдать длительные периоды, когда облигации высокого качества приносили больший доход, чем голубые фишки, то в последнее время данный вопрос имел смысл только при добавлении дополнительных параметров вроде волатильности, уровня риска и горизонта инвестирования.
![](/upload/medialibrary/c5d/content_img.png)
Глобальные рынки акций и сырья
- Второй эшелон отыграл часть отставания от голубых фишек. Основной рост рынка в этом году обеспечивают топ-10 крупнейших компаний, но на прошедшей неделе опережающую динамику наконец показали акции второго эшелона, лучше всего себя показал потребительский дискреционный сектор, в отстающих технологический сектор. Среди лидеров роста акции Warner Bros Discovery, после ухода CEO её дочки CNN вновь появились слухи
относительно вероятной продажи бизнеса.
- Российский рынок продолжил движение в боковике, показав символичное снижение за неделю. При этом рубль ослаб на 1% к доллару, частично компенсировав движение в нефти. В корпоративном мире выделим сильные результаты Сбера за 5М23 по РСБУ, неплохие операционные результаты Аэрофлота за май, новый повышенный прогноз по росту GMV в 2023 от Ozon на уровне 70%+ г/г, возможное изменение в экспортных пошлинах на удобрения, сохранение Яндексом листинга на NASDAQ, а также
запуск им беспилотного такси в Москве. Отдельно стоит отметить рекомендации СД Русала и Полюса не выплачивать дивиденды за 2022, а также потенциальное разрешение от правительства в адрес ФСК не платить дивиденды до 2026 включительно в обмен на реализацию масштабной инвестиционной программы.
-
Китайский регулятор пытается стимулировать экономику. Основные китайские индексы показали боковую динамику, сохраняется высокая неопределённость на фоне слабой статистики и желания властей помочь росту экономики. Регулятор снизил на 10 б.п. краткосрочную ставку, что привело к очередной волне ослабления юаня к доллару. Один их крупнейший китайских хэджфондов Shanghai Banxia отчитался о рекордном месячном убытке, компания поставила на восстановление рынка недвижимости, который пока слабо реагирует на стимулы, менеджмент пересмотрел свою стратегию и теперь ожидает негативную динамику по сектору до первой половины 2024.
- Нефть потеряла 2% на прошлой неделе, несмотря на все усилия ОПЕК+. В ожидании заседаний ФРС и ЕЦБ нефть все же вернулась к коррекции, несмотря на недавние словесные интервенции от ОПЕК+. Однако если в июле Саудовской Аравии, действительно, удастся сократить добычу нефти на 1 млн бар.в сутки, то вполне вероятен отскок и смена настроений на рынке. Минэнерго США выпустило краткосрочный прогноз: организация повысила прогноз цен на нефть с 79 и 74 до 80 и 84 долл за бар. в 2023 и 2024 соответственно, но при этом также подняло оценку добычи в стране с 12,53 и 12,69 до 12,61 и 12,77 млн бар. в сутки. Еженедельная статистика в США была умеренно негативной: запасы нефти сократились на 0,5 млн бар. (ожидали рост на 1 млн бар.), добыча выросла на 200 тыс бар. в сутки до 12,4 млн бар. в сутки, а количество вышек увеличилось на 1 до 556 единиц.
Инструменты с фиксированной доходностью
Глобальные евробонды стабилизировались в цене на фоне
умеренного повышения ставок UST в пределах 5-10 б.п. Инвесторы постепенно учитывают ожидаемое увеличение заимствований МинФина США во 2-3 кварталах после приостановки действия лимита гос.долга. С учетом оценки дефицита бюджета в последующие 4 месяца ~$600-700 млрд (за прошедшие 8 месяцев он составил $1,2 трлн) и планов МинФина по объему свободных средств в $600 млрд на счете в ФРС к концу сентября’23, совокупные чистые займы могут составить ~$1,2-1,3 трлн. Это станет максимальным уровнем предложения на рынке UST с 1-го квартала 2018г. Отметим, что из-за повышения стоимости длинных денег на фоне стремительного подъема ставки ФРС акцент будет смещен на краткосрочные T-Bills
(сроком до 1 года), объем которых может оказаться почти в 3 раза
выше, чем по средне/долгосрочным T-Notes и T-Bonds. Вероятно, это окажет умеренное (повышательное) давление на ставки UST 5-30Y, что позволяет говорить о приближении момента для наращивания дюрации евробондов IG-сегмента. В фокусе на этой неделе – заседание FOMC, на котором ожидается сохранение ставки 5,25%.
Доходности ОФЗ и корпоративных облигаций почти не изменились. ЦБ РФ сохранил ключевую ставку на уровне 7,5%, как и ожидалось, но сигнал стал более жестким. При текущей околонулевой инфляции регулятор оставил прогноз по росту потребительских цен на 2023г прежним в 4,5-6,5%. Для достижения цели по инфляции в 4% ЦБ РФ, вероятно, придется сделать некоторое «страховочное» повышение ключевой ставки из-за усиления проинфляционных рисков. Оценки регулятора указывают на ускорение инфляции в последующие месяцы, а вероятность подъема ключевой ставки возросла с предыдущего заседания в апреле, при этом амплитуда шага будет зависеть от поступающих данных. Отметим, что на этот раз глава Э.Набиуллина объявила о рассматриваемых вариантах подъема
ставки в пятницу от 25 до 75 б.п., но консенсус-решение – сохранение ставки на уровне 7,5%. Мы полагаем, что на опорном заседании в июле, на котором возможен пересмотр диапазона нейтральной ключевой ставки в сторону повышения, ЦБ РФ может поднять ее на 25-50 б.п. до 7,75-8,0%.
Повышение проинфляционных рисков. По мере увеличения
активности розничного кредитования и постепенного переноса в
цены ослабления курса рубля в 2023г рост инфляционного давления наблюдается по все большему спектру товаров и услуг. По оценкам ЦБ РФ устойчивые показатели ценового роста приближаются к 4% в пересчете на годовые темпы. Экономическая активность растет с опережением ожиданий регулятора, безработица снижается, что вместе с ростом доходов населения указывает на вероятный рост цен. Отдельно стоит выделить инфляционный риск, который может проявиться из-за возможного ужесточения вторичных санкций и ограничения предложения товаров на внутреннем рынке.
![](/upload/medialibrary/812/content_img.png)
![](/upload/medialibrary/089/content_img.png)
Тема недели: Акции или Облигации
Акции и облигации в последнее время редко рассматриваются как конкурирующие активы, доля этих классов регулируется в
зависимости от риск-профиля инвестора, а вопросы повышения доходностей решаются внутри каждого класса увеличением
или снижением рисков и дюрации. Дело в том, что за последние десятилетия голубые фишки из индекса S&P 500 без шансов
обыгрывают по доходности соответствующие облигации высокого качества. Среднегодовая доходность за 20 лет с учётом
реинвестирования дивидендов по S&P 500 превышает 10%, что в 2 раза превосходит показатели облигаций. При допущении,
что у инвестора горизонт инвестирования достаточно длинный, чтобы переждать в активах потенциальные кризисы, а
толерантность к риску позволяет не реагировать на коррекции, можно даже сделать вывод, что облигации вовсе не нужны.
кризисами и глобальными геополитическими событиями. Такими периодами были 5-летки 1928-32, 1938-42, 1973-77, 1998-
2002, 2008-12. Если мы посмотрим на график сравнения доходностей американских 10-летних трежерис и акций из S&P 500 (отношение прогнозной неочищенной прибыли на акцию к её цене), мы увидим минимальный спред доходностей за последние 10 лет, который стремится к нулю. А учитывая вероятное охранение текущих ставок ФРС на высоких уровнях и вероятное снижение прибылей компаний, разница в ближайшие месяцы может стать отрицательной. Конечно показатель E/P не является прямым аналогом доходности облигаций, так как акционеры редко получают всю прибыль в виде дивидендов и байбэков, а инвестиции в рост и кап. затраты могут быть как более доходными так и менее. Но это лишь увеличивает справедливый уровень премии для инвестиций в акции и говорит в пользу того, что облигации ещё более привлекательны относительно акций в моменте, а довольно высокие мультипликаторы не позволяют рассчитывать на опережающий рост акций без соответствующего роста прибыли. Если добавить к этому общую геополитическую ситуацию, все необходимые условия для очередной 5-летки облигаций уже сложились.
Макроэкономическая статистика
Статистика на прошедшей неделе была неоднозначной. В контексте стремления развитых стран к сокращению инфляции статистику можно назвать позитивной, так как в США потребительская часть замедлилась сильнее ожиданий, в Китае она же находится возле нулевой отметки, а по производственной наблюдается сильная дефляция. Тем не менее борьба с инфляцией идёт в ущерб экономике и в данной части всё больше красных флагов. Экономика ЕС вошла в техническую рецессию после финального пересмотра роста ВВП в 1 квартале 23 и 4
квартале 22, об значения составили минимальные -
0,1%. Слабые данные по промышленным заказам опубликовали США и Германия. Промышленность Италии сократилась вопреки ожиданиям роста. В США вырос дефицит торгового баланса, а внешняя торговля Китая буксует, экспорт обвалился на 7,5%, что привело к сокращению профицита торгового баланса более чем
на 25 млрд. $. Первичные обращения за пособиями по безработице в США подскочили более чем на 10%.
Умеренно позитивно выглядят индийские данные, инфляция замедляется на фоне роста промышленного производства.
На этой неделе основное внимание будет сосредоточено на заседаниях ФРС и ЕЦБ. На фоне позитивной динамики по инфляции рынок ожидает сохранения ключевой ставки в США на уровне прошлого месяца, а из публичных заявлений европейского
регулятора стоит ожидать сохранения курса на ужесточение монетарной политики. Китай отчитается по промышленному производству и продажам в ритейле. В последние месяцы восстановление экономики не оправдывает ожидания, так что возможны очередные негативные сюрпризы. США также представят данные по ритейлу и промышленности, консенсус
пессимистичный. В целом обещает быть волатильной.
Что есть что в статистике. FOMC Rate Decision – решение
ФРС по ставке рефинансирования. Один из основных
инструментов монетарной политики и регулирования
экономики – возможность менять ставку. В классической теории для улучшения экономических показателей ставку максимально снижают, что способствует росту кредитования бизнеса и развитию экономики. Для сдерживания инфляции, наоборот,
ставку следует повышать, чтобы изъять лишнюю ликвидность с рынка. Инструмент довольно инерционный и начинает действовать не сразу, поэтому правильно рассчитать тайминг и оптимальную ставку может быть проблематично.
мы поможем разобраться
Информация о лицах, под контролем либо значительным влиянием которых находится управляющая компания.
Общество с ограниченной ответственностью УК «Система Капитал» зарегистрировано Государственной регистрационной палатой при Министерстве юстиции Российской Федерации 31 октября 2000 года.
Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-13853-001000 выдана Центральным Банком Российской Федерации (Банк России) 13.03.2014 г. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. Управляющий не обещает и не гарантирует получение какого-либо дохода, а так же полного возврата ценных бумаг и/или денежных средств, переданных в доверительное управление. Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00041, выдана ФКЦБ России 17.01.2001 г. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды, прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами могут быть предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и (или) скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении. Взимание надбавок и скидок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. Получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах, ознакомиться с правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, а также с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными правовыми актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: Российская Федерация, 115432, г. Москва, вн. тер. г. муниципальный округ Даниловский, пр-кт Андропова, д. 18 к. 1, телефону: +7 (495) 228-15-05, факсу: +7 (495) 228-01-12 (доб. 5656) с понедельника по четверг — c 9:30 до 18:30, в пятницу — с 9:30 до 17:30, на сайте Управляющей компании http://www.sistema-capital.com, в пунктах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев агента по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев фондов (со списком пунктов приема заявок можно ознакомиться на сайте Управляющей компании http://www.sistema-capital.com). Информация, связанная с деятельностью Управляющей компании, раскрывается на сайте в сети Интернет по адресу http://www.sistema-capital.com, а также публикуется в «Приложении к Вестнику ФСФР».
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Система Капитал — Резервный». Регистрационный номер — 2204–94177868, дата регистрации — 13 сентября 2011 года, регистрирующий орган — Федеральная служба по финансовым рынкам.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Система Капитал — Резервный. Валютный». Регистрационный номер — 2671, дата регистрации — 04 октября 2013 года, регистрирующий орган — Служба Банка России по финансовым рынкам.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов "Система Капитал - Сберегательный" (в настоящем материале — «Сберегательный»). Регистрационный номер — 3194, дата регистрации — 11 Августа 2016 года, регистрирующий орган — Банк России. Доходность на 01.07.2024г. в рублях за 3 мес. 1,06%, за 6 мес. 4,29%, за 12 мес. 2,63%, за 36 мес. 17,14%.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов "Система Капитал - Валютные накопления" (в настоящем материале — «Валютные накопления»). Регистрационный номер — 3193, дата регистрации — 11 Августа 2016 года, регистрирующий орган — Банк России. Доходность на 01.07.2024г. в рублях за 3 мес. -2,37%, за 6 мес. 1,60%, за 12 мес. 18,67%, за 36 мес. 11,36%.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов "Система Капитал – Российские акции" (в настоящем материале — «Российские акции»). Регистрационный номер — 2744, дата регистрации — 21 Февраля 2014 года, регистрирующий орган — Служба Банка России по финансовым рынкам. Доходность на 01.07.2024г. в рублях за 3 мес. -0,83%, за 6 мес. 12,31%, за 12 мес. 28,89%, за 36 мес. -20,48%.
Закрытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов "Информатика +" (в настоящем материале — «Информатика +»). Регистрационный номер — 4010, дата регистрации — 09 Апреля 2020 года, регистрирующий орган — Банк России.
Биржевой паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов "Технологии будущего" (в настоящем материале — «Технологии будущего»). Регистрационный номер — 4654, дата регистрации — 14 Октября 2021 года, регистрирующий орган — Банк России. Доходность на 01.07.2024г. в рублях за 3 мес. -4,43%, за 6 мес. 3,61%, за 12 мес. 13,02%.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов "Система Капитал - Неоновый" (в настоящем материале — «Неоновый»). Регистрационный номер — 4692, дата регистрации — 11 Ноября 2021 года, регистрирующий орган — . Доходность на 01.07.2024г. в рублях за 3 мес. -2,57%, за 6 мес. 0,31%, за 12 мес. 9,16%.
Закрытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов "Система Капитал – Высокие технологии" (в настоящем материале — «Высокие технологии»). Регистрационный номер — 3417, дата регистрации — 09 Ноября 2017 года, регистрирующий орган — Банк России.
Закрытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов "Система Капитал - Биотехнологии" (в настоящем материале — «Биотехнологии»). Регистрационный номер — 3723, дата регистрации — 14 Мая 2019 года, регистрирующий орган — Банк России.
МТС Инвестиции - объект авторского права ПАО «МТС», используемый компаниями группы АФК Система на основе лицензионного договора.
Мобильное приложение «МТС Инвестиции» — возрастная категория 0+.
Программное обеспечение предоставляется конечным пользователям – физическим лицам бесплатно на условиях открытой лицензии. С условиями можно ознакомиться на площадках Google Play и App Store
Представленные материалы и информация не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в них, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО УК «Система Капитал» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в представленных материалах и информации.
Получите консультацию наших специалистов
ООО УК «Система Капитал» использует файлы «cookie» с целью персонализации сервисов и повышения удобства пользования вами сайта https://mts.investments/.
«Cookie» представляют собой небольшие файлы, содержащие информацию о предыдущих посещениях сайтов и иных пользовательских действиях. Если вы не хотите, чтобы ваши пользовательские данные обрабатывались, измените настройки браузера или прекратите использование указанных сайтов.
Согласие на обработку пользовательских данных