-
Фонды
СберегательныйИнвестиции в облигации крупных российских компаний.Валютные накопленияИнвестиции в облигации крупных компаний в долларах США.Российские акцииИнвестиции в акции российских компаний с высоким потенциалом роста.Технологии будущегоИнвестиции в Индекс Мосбиржи – РСПП Вектор устойчивого развития.НеоновыйИнвестиции в валютные и рублевые облигации с целевой доходностью от 14-15%+ годовых в RUB
- Торговля
- Сервисы
- Поддержка
- Контакты
- О нас
-
Фонды
СберегательныйИнвестиции в облигации крупных российских компаний.Валютные накопленияИнвестиции в облигации крупных компаний в долларах США.Российские акцииИнвестиции в акции российских компаний с высоким потенциалом роста.Технологии будущегоИнвестиции в Индекс Мосбиржи – РСПП Вектор устойчивого развития.НеоновыйИнвестиции в валютные и рублевые облигации с целевой доходностью от 14-15%+ годовых в RUB
- Торговля
- Сервисы
Еженедельный обзор рынка 09.03.2021
Еженедельный обзор рынков
-
На рынке акций прошла мощнейшая ротация из технологических акций в циклические. За прошедшие 6 торговых дней индекс S&P 500 незначительно вырос, но этот факт скрывает одну из самых мощных ротаций из Growth в Value, сопоставимую с той, которая случилась год назад (в обратном направлении): индекс S&P 500 Pure Value вырос на 7,5%, а индекс NASDAQ 100 скорректировался на 4,5%.
-
Российский рынок продемонстрировал опережающую динамику и вырос на 1%, несмотря на падение на глобальных площадках. Основным драйвером роста стали цены на нефть, которые подросли на 8% на фоне неожиданно успешной встречи ОПЕК+. Это помогло нефтегазовому сектору продемонстрировать наилучшую динамику. Также продолжается сезон отчетностей: сильные результаты за 4К20 показал Сбербанк, Юнипро, Мосбиржа и МТС; в более нейтральном ключе отчитались Алроса, Mail.ru Group, ИнтерРао и РусГидро. Из других новостей выделим прошедшее IPO Fix Price (компания разместила GDR на 2 млрд долл), потенциальное SPO Эталона на 30% от текущего капитала (менеджмент планирует направить эти средства на приобретение новых земельных участков) и разрешение проблем Норникеля с грунтовыми водами, что однако вызвало негативную реакцию в бумагах из-за произошедшего падения цен на никель после этой новости.
-
Нефть прибавила 8% благодаря сдержанности ОПЕК+. Неожиданно для всего рынка Саудовской Аравии удалось убедить членов ОПЕК+ в том, что сланцевых производителей можно не опасаться более, а значит и увеличивать добычу в моменте не стоит. Однако исключение было сделано для России и Казахстана: обе страны могут поднять уровень производства на 130 и 20 тыс бар. в сутки. Кроме того, Саудовская Аравия отказалась от своего намерения вернуть на рынок 1 млн бар. в сутки, на который саудиты добровольно сократили добычу сверх собственной квоты в январе. Еженедельная статистика в США была умеренно негативной, что однако не сломило восходящий тренд: запасы нефти в стране выросли на 21,6 млн бар. (ожидали сохранение уровня запасов на прежнем уровне), добыча увеличилась на 0,3 до 10 млн бар. в сутки (идет восстановление объемов после аномальных заморозков в Техасе), а количество вышек увеличилось на 1 до 310 единиц.
Рисунок 1. Индекс S&P 500
Инструменты с фиксированной доходностью
Ценовая коррекция на глобальном рынке евробондов продолжилась на фоне роста ставок US Treasuries. После некоторой консолидации доходностей американских казначейских облигаций около отметки 1,40% их повышение продолжилось и на прошлой неделе. Основными факторами, способствующими приросту ставки 10-летних UST до 1,57%, стали сильные данные по рынку труда в США по мере увеличения масштабов программы вакцинации, а также не столь мягкая риторика главы Федрезерва. Повторение комментариев Дж.Пауэлла относительно временного характера повышенной инфляции и продолжения смягченной монетарной политики не привело к стабилизации котировок UST, с начала 2021г прирост долгосрочных ставок составил 60-65 б.п.. Так, рынок не исключал, что глава ФРС может «намекнуть» на возможность проведения операции «твист» (покупка более длинных выпусков UST при продаже более коротких), которая была задействована Центробанком в 2011г. Отметим, что сейчас уровень 10Y-ставок значимо ниже по сравнению с 2-3% 10 лет назад. В подкрепление «пассивной» позиции ФРС на резкий рост ставок мы отмечаем позитивный прогноз представителя ФРС о более быстром восстановлении экономики США в 2021г и снижении безработицы до 4,5% к концу года, которая в таком случае будет находиться не столь далеко от докризисных уровней 3,6-3,9%. Под наибольшим давлением вновь оказались долгосрочные выпуски IG-сегмента, которые потеряли в цене до 3%, снижение цен в пределах 0,5% наблюдалось и в коротких евробондах на EM.
Цены ОФЗ несколько восстановились после сильного аукциона МинФина по размещению ОФЗ на 90 млрд руб без премии к рынку. После принятия «косметических» санкций США и ЕС настроения в отношении рублевого долга улучшились. Фактор возросших доходностей сформировал высокий спрос на аукционе по размещению выпуска ОФЗ с погашением в июле 2025г (152 млрд руб – максимальный с июня прошлого года, в т.ч. и при участии нерезидентов). В дополнение к этому средневзвешенная доходность ОФЗ на аукционе оказалась на 1 б.п. ниже уровня закрытия вторника, что привело к стабилизации рынка и снижению доходностей вдоль кривой. Мы считаем, что благоприятная конъюнктура на нефтяном рынке также способствует сохранению интереса к рублевым облигациям, которые за последний месяц выглядят заметно лучше локального долга развивающихся стран-экспортеров. Длинные выпуски ОФЗ прибавили в цене около 2%, а доходности снизились почти на 20-25 б.п. с локального максимума конца февраля. Корпоративные выпуски выглядели несколько слабее, потеряв в цене 0,2% на участке 3-5 лет из-за узкой кредитной премии к ОФЗ. В целом корпоративный сегмент сейчас выглядит относительно дорогим, в основном в связи с отсутствием предложения на новых уровнях по доходности. При этом в отдельных бумагах появляются возможности зайти в рынок по привлекательным ценам.
Комментарий по глобальному рынку акций
Последние две недели на рынках акций происходит масштабная ротация из Growth/Tech в Value/Cyclicals. В частности, индекс S&P 500 Pure Value за это время вырос на 8,3% и обновил свой исторический максимум, а индекс S&P 500 Pure Growth упал на 12,3%. Настолько мощной ротации не было даже в феврале-марте 2020 года: тогда аналогичное движение в обратном направлении заняло 4 недели.
Про ротацию из Growth в Value начали говорить ещё в мае, когда первая волна эпидемии пошла на спад. Почему же она случилась именно сейчас и стала такой сильной?
Во-первых, инвесторы начали закладывать в цену рост инфляции и, что даже более важно, повышение процентных ставок в США уже в следующем году. В результате доходность по 10-летним US Treasuries выросла с 1,1% до 1,6% всего за месяц. Рост безрисковой ставки приводит к увеличению ставки дисконтирования в DCF-модели, что снижает текущую стоимость будущих денежных потоков. Считается, что это нейтрально для стоимостных акций, которые оценивают в основном по мультипликаторам, но плохо для акций компаний роста, где основную часть справедливой стоимости составляют будущие денежные потоки.
Во-вторых, во многих развитых странах резко снизилось число случаев заражения, что приближает нас к окончанию эпидемии. Сейчас основную часть стоимостных акций составляют акции циклических компаний, которые сильно пострадали из-за пандемии, но будут бенефициарами окончания карантина.
В-третьих, в США вот-вот примут очередной пакет помощи, который буксует ещё со времен Трампа. Это опять же позитивно для циклических компаний.
В-четвертых, закончился сезон отчетностей, который был важным, но последним (в среднесрочной перспективе) драйвером роста для акций технологических компаний. Мы видели как акции Zoom, Snowflake, Teladoc, Nutanix и других компаний падают после отличных квартальных результатов и хорошего прогноза на это год.
Однако, несмотря на негативное отношение к акциям компаний роста даже после коррекции, мы считаем это движение слишком сильным и фундаментально необоснованным:
1) Увеличение ставки дисконтирования на 0,5% действительно ведет к снижению справедливой стоимости и для средней компании из сегмента hyper-growth (темпы роста в 30%+) это снижение составляет около 8%. Но, для стоимостных акций увеличение ставки дисконтирования тоже приводит к снижению справедливой стоимости примерно на 5%. Однако большинство hyper-growth акций потеряли более 30% за месяц.
2) Однако более важно то, что инвесторы сейчас фиксируются лишь на росте процентных ставок, но не учитывают рост инфляции, что приведет к повышению денежных потоков в будущем. Так что если учесть оба фактора (рост процентных ставок и рост инфляции), то разница между Value и Growth должна быть ещё меньше.
3) Мы видим, что вместе с value сегментом растут акции и тех компаний, где основная инвестиционная идея заключается в новом продукте или сервисе, который пока что приносит убытки. Например, акции ViacomCBS, где основная идея в развитии собственного стримингового сервиса, выросли за 2 недели на 33%, хотя акции Netflix за аналогичный период снизились на 9%. Акции IBM за 2 недели выросли на 5%, в то время как индекс акций облачных компаний провалился на 16%. Акции GM и Ford выросли на 5% и 9% соответственно, а производители электрокаров потеряли за это время около 30% капитализации.
Макроэкономическая статистика
На прошедшей неделе статистика вновь была в основном позитивной. Продолжают обновлять локальные максимумы индексы деловой активности в промышленности, так показатель от ISM по США вышел на пятнадцатилетние максимумы. Прирост рабочих мест в несельскохозяйственных секторах почти в 2 раза превысил консенсус, а уровень безработицы снизился ещё на 10 б.п. Затраты на строительство и промышленные заказы также показатели хороший рост. В отличие от американской, европейская статистика была не такой радужной. В феврале в Германии увеличилась безработица, а в январе снизилось промышленное производство. При этом рост инфляции скорее является позитивом для Германии. В Италии в красную зону также ушли продажи в ритейле.
Несмотря на небольшой объём данных, статистика этой недели будет очень важной для рынка, так как США отчитаются по инфляции. А именно этот показатель стал причиной последних распродаж высокотехнологичных компаний. Консенсус ждёт небольшого роста потребительской инфляции и замедления роста производственной. Также на этой неделе пройдёт заседание ЕЦБ по ставке и финальное голосование по стимулам в США, сюрпризов быть не должно. Эта неделя вновь может оказаться довольно волатильной и макроэкономическая статистика примет в этом непосредственное участие.
мы поможем разобраться
Информация о лицах, под контролем либо значительным влиянием которых находится управляющая компания.
Общество с ограниченной ответственностью УК «Система Капитал» зарегистрировано Государственной регистрационной палатой при Министерстве юстиции Российской Федерации 31 октября 2000 года.
Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-13853-001000 выдана Центральным Банком Российской Федерации (Банк России) 13.03.2014 г. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. Управляющий не обещает и не гарантирует получение какого-либо дохода, а так же полного возврата ценных бумаг и/или денежных средств, переданных в доверительное управление. Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00041, выдана ФКЦБ России 17.01.2001 г. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды, прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами могут быть предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и (или) скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении. Взимание надбавок и скидок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. Получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах, ознакомиться с правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, а также с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными правовыми актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: Российская Федерация, 115432, г. Москва, вн. тер. г. муниципальный округ Даниловский, пр-кт Андропова, д. 18 к. 1, телефону: +7 (495) 228-15-05, факсу: +7 (495) 228-01-12 (доб. 5656) с понедельника по четверг — c 9:30 до 18:30, в пятницу — с 9:30 до 17:30, на сайте Управляющей компании http://www.sistema-capital.com, в пунктах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев агента по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев фондов (со списком пунктов приема заявок можно ознакомиться на сайте Управляющей компании http://www.sistema-capital.com). Информация, связанная с деятельностью Управляющей компании, раскрывается на сайте в сети Интернет по адресу http://www.sistema-capital.com, а также публикуется в «Приложении к Вестнику ФСФР».
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Система Капитал — Резервный». Регистрационный номер — 2204–94177868, дата регистрации — 13 сентября 2011 года, регистрирующий орган — Федеральная служба по финансовым рынкам.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Система Капитал — Резервный. Валютный». Регистрационный номер — 2671, дата регистрации — 04 октября 2013 года, регистрирующий орган — Служба Банка России по финансовым рынкам.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов "Система Капитал - Сберегательный" (в настоящем материале — «Сберегательный»). Регистрационный номер — 3194, дата регистрации — 11 Августа 2016 года, регистрирующий орган — Банк России. Доходность на 01.04.2024г. в рублях за 3 мес. 3,20%, за 6 мес. 3,75%, за 12 мес. 3,80%, за 36 мес. 16,51%.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов "Система Капитал - Валютные накопления" (в настоящем материале — «Валютные накопления»). Регистрационный номер — 3193, дата регистрации — 11 Августа 2016 года, регистрирующий орган — Банк России. Доходность на 01.04.2024г. в рублях за 3 мес. 4,07%, за 6 мес. 9,60%, за 12 мес. 19,44%, за 36 мес. 11,81%.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов "Система Капитал – Российские акции" (в настоящем материале — «Российские акции»). Регистрационный номер — 2744, дата регистрации — 21 Февраля 2014 года, регистрирующий орган — Служба Банка России по финансовым рынкам. Доходность на 01.04.2024г. в рублях за 3 мес. 13,24%, за 6 мес. 14,17%, за 12 мес. 53,97%, за 36 мес. -14,83%.
Закрытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов "Информатика +" (в настоящем материале — «Информатика +»). Регистрационный номер — 4010, дата регистрации — 09 Апреля 2020 года, регистрирующий орган — Банк России.
Биржевой паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов "Технологии будущего" (в настоящем материале — «Технологии будущего»). Регистрационный номер — 4654, дата регистрации — 14 Октября 2021 года, регистрирующий орган — Банк России. Доходность на 01.04.2024г. в рублях за 3 мес. 8,41%, за 6 мес. 5,74%, за 12 мес. 32,34%.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов "Система Капитал - Неоновый" (в настоящем материале — «Неоновый»). Регистрационный номер — 4692, дата регистрации — 11 Ноября 2021 года, регистрирующий орган — . Доходность на 01.04.2024г. в рублях за 3 мес. 2,96%, за 6 мес. 5,26%, за 12 мес. 17,99%.
Закрытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов "Система Капитал – Высокие технологии" (в настоящем материале — «Высокие технологии»). Регистрационный номер — 3417, дата регистрации — 09 Ноября 2017 года, регистрирующий орган — Банк России.
Закрытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов "Система Капитал - Биотехнологии" (в настоящем материале — «Биотехнологии»). Регистрационный номер — 3723, дата регистрации — 14 Мая 2019 года, регистрирующий орган — Банк России.
МТС Инвестиции - объект авторского права ПАО «МТС», используемый компаниями группы АФК Система на основе лицензионного договора.
Мобильное приложение «МТС Инвестиции» — возрастная категория 0+.
Программное обеспечение предоставляется конечным пользователям – физическим лицам бесплатно на условиях открытой лицензии. С условиями можно ознакомиться на площадках Google Play и App Store
Представленные материалы и информация не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в них, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО УК «Система Капитал» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в представленных материалах и информации.
Получите консультацию наших специалистов
ООО УК «Система Капитал» использует файлы «cookie» с целью персонализации сервисов и повышения удобства пользования вами сайта https://mts.investments/.
«Cookie» представляют собой небольшие файлы, содержащие информацию о предыдущих посещениях сайтов и иных пользовательских действиях. Если вы не хотите, чтобы ваши пользовательские данные обрабатывались, измените настройки браузера или прекратите использование указанных сайтов.
Согласие на обработку пользовательских данных